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          为何今年不分红?了解往年格力股票分红情况

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          • 来源:股票配资

          相信有不少股民朋友在选择股票时都会特别注意该股票发行的公司情况,包括过往的分红情况和未来的发展前景。格力电器作为中国驰名品牌,一直被广大老百姓而熟知。那么格力股票分红情况如何呢?





                                              格力股票分红情况





          珠海格力电器股份有限公司

          珠海格力电器股份有限公司,成立于1991年,是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业,拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌,主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。2016年格力电器实现营业总收入1101.13亿元,净利润154.21亿元,纳税130.75亿元,连续15年位居中国家电行业纳税第一,累计纳税达到814.13亿元。连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调,是中国空调业唯一的“世界名牌”产品,业务遍及全球100多个国家和地区。





          不分红暴露了格力公司的大问题

          2018年4月25日,格力电器给本已深处漩涡中的A股市场又带来了一个下跌的理由。在连续分红十年后,格力电器公布2017年度利润分配预案为“不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本,余额转入下年分配。”



          格力电器同时还披露了靓丽的2017年业绩,营业收入达到1482.9亿元,同比增长36.9%,归属于上市公司股东的净利润为224.0亿元,增速为44.9%。然而,如此利好仍抵挡不住投资者的恐慌。4月26日开盘格力电器的股价几近跌停。毕竟投资者原本的期望值是:如以70%的分红率计算,2017年的现金分红应为156.8亿元,对应60.2亿的总股本,分红应为每10股派现26元。



          尽管公司在26日晚间给深交所关注函的回复中表示:“将尽快明确资金需求和现金流测算,充分考虑投资者诉求,进行 2018 年度中期分红,分红金额届时依据公司资金情况确定。” 4月27日格力电器的股票仍继续下跌至收盘价44.08元,两个交易日已造成市值损失360亿元。





                                              格力股票分红情况





          不分红体现代理问题

          大量学术研究表明,现金分红是股东用来减轻代理成本的重要手段之一。上市公司主要面临两类代理问题:一是经理人与股东之间的代理问题;二是大股东与小股东之间的代理问题。英美对投资者保护较好,其资本市场中股权相当分散,公众公司主要由管理层主导,主要面临第一类代理问题。而我国大多数上市公司均存在控股股东,可以主导管理层的重要决策,最主要面临的是大股东和小股东之间的第二类代理问题。



          而代理问题常体现为,内部人为了追求自身利益最大化进行损害股东价值的投资或并购,比如实现更多的薪酬、更高的社会地位,或通过不公平的交易价格向关联方输送利益。而现金分红能减少公司的留存现金,促使其在进行重大投资时更需要通过资本市场融资,从而迫使内部人的投资决策经历市场的审视,减少其滥用权力、损害股东利益的机率。



          尽管格力电器也存在控股股东,但以董明珠为主的核心管理层相对股东比较强势,因此公司面临的主要是管理层和股东之间的第一类代理问题。2014-2016这三年间,格力电器的分红率分别高达63.8%,72.0%和70.2% (见表1),一定程度上缓解了公司的代理问题。而此次格力电器董事会决定提出不分红的预案,则是公司存在代理问题的突出体现。





          超强现金创造能力

          从格力电器的营运资本管理模式来看,公司对供应链和销售渠道的管理非常出色。2017年公司的存货周转天数仅有46.3天,加上10.7天的应收账款周期,营业周期仅为56.9天,还不到两个月。而格力的2017年应付账款周期为115.9天,接近四个月,导致其净营业周期为-59天,意味着格力能够利用供应商的资金从运营资本中不断吸金。随着公司的销售规模变大,公司不但不需要投入运营资本,反而净占用的供应商现金愈多。



          然而,近年来格力的经营性现金流并未显示出较净利润更强的增长趋势。2017年公司经营活动产生的现金流量净额为163.6亿元,比2017年归属母公司股东的净利润224亿元要低了不少。对比起来,2015年格力处于困难时期,营业收入下滑29.0%,净利润下滑11.5%,反而产生了443.8亿元的经营性现金流净额。格力电器的生产基地已基本完成布局,不再需要大的资本投入。如果使用购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金净额来衡量资本支出,格力在2017年仅支出24.2亿元。但从企业自由现金流量的角度来看,格力的指标也并不高,才94.7亿元,说明运营资本还新占用了部分资金。现金及现金等价物余额由前一年的713.2亿下降为2017年末的213.6亿元。2017年末货币资金为996.1亿元,同比也增加不大。



          从表2指标的变化趋势可以看出,格力电器近几年似乎并无意愿突出其现金创造及持有的能力。由于应收账款周期的拉长和应付账款周期的缩短,公司2017年的净营业周期较前三年的平均水平增加了不少,尤其是比2015年增加了20多天,削弱了自身从运营资本中吸金的能力。公司的解释是,由于其现金政策变化导致,近期市场资金成本较高,而公司现金较多,尽量选择使用现金支付。



          此外,格力可以把以银行承兑汇票为主的应收票据转换为现金,2017年末公司已背书或贴现但尚未到期的应收票据达到404.3亿元。而格力尚未变现的应收票据从2015年末的低点148.8亿元逐年增加至2017年末的322.6亿元。格力2017年在其他流动资产中的理财产品及结构性存款等还投资了89.8亿元。如果把这两项也考虑进去,即使在过去两年中支付了近200亿元的现金分红,格力电器在2017年末累计沉淀的类现金资产仍高达1408.5亿元,较2015年末增加了350多亿元。





          现金过多降低回报

          2017年格力电器的996.1亿货币资金中,格力财务公司占了29.4亿元存款准备金和288.6亿元的存放同业款项,剩下的是86.3亿元以银行承兑汇票为主的保证金和591.7亿元存款。除去受到限制的存款外,213.6亿体现为现金及现金等价物,不属于该范畴的定期存款有667.0亿元。



          其中格力财务公司的318亿元货币资金在2017年共获得同业存款及贷款利息等收入17.3亿元,最后的利息净收入为15.4亿元,税前回报率为4.8%。



          而其它的678.1亿元货币资金以及附息应收票据在2017年带来的利息收入为22亿元。也就是说这些货币资金创造的税前回报率最多也才有3.2%。



          此外,格力电器2017年的货币资金中包含以69.6亿美元为主的外币存款,折算人民币余额455.2亿元,还带来了16.0亿元汇兑损失。



          综合考虑,格力电器的近千亿货币资金在2017年仅产生了约2%的税前回报率。



          了解了往年格力股票分红情况之后,各位一定对格力电器的股票情况有了一个了解。但在连续十年都分红之后,2018年格力电器的股票选择了不分红。具体问题后期我们会继续为大家分析。



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